网易触发港交所强制转换成首例因成交量触线的中概股

近日，网易发布公告称，公司收到港交所通知，由于网易在港股成交量占比达到55%以上触发强制转换条件，港交所将撤销网易第二上市的S标志。这也意味着网易将成为首例因成交量触线而被强制转换为双重主要上市的中概股。

对此，网易表示，正评估转换为双重主要上市的影响，截至目前，公司认为转移交易所通知及转移宽限期不会对香港股东及投资者造成重大影响。

据LiveReport大数据预测，网易若在2027年2月底正式完成转换，则有望于2027年3月纳入港股通。若网易提前完成转换上市地位，则可能提前纳入港股通。这意味着，至少在明年一季度，内地投资者或有机会通过港股通买入网易。

此前阿里巴巴完成双重主要上市转换后，顺利被纳入港股通，并吸引了大量南向资金配置。Wind数据显示，截至3月3日，南向资金通过港股通持有阿里巴巴约22.52亿股，占港股总股数的11.79%，持股市值达3218.56亿港元。

安爵资产董事长刘岩表示，网易此次因港股成交量占比超55%触发强制双重主要上市，是港交所相关上市规则首次实际落地，释放出中概股资本格局深刻变化的关键信号，既体现出优质中概股的交易重心与投资者基础正从美股实质性向港股迁移，内地与亚洲资金的定价权持续提升，也印证了港股作为中概股核心离岸市场的地位进一步巩固。

同时，双重主要上市正从企业被动避险选择，转向中概股优化资本结构、分散市场风险的主流路径，港交所的制度设计切实引导了上市地位与交易重心相匹配。这一事件也意味着中概股将全面进入两地监管、双重合规的新阶段，对公司治理、信息披露和跨市场管理提出更高要求，折射出全球资本市场对中概股的布局逻辑、监管规则与估值体系正在加速重构。

交易重心转移释放信号

网易触发交易重心转移条款的前提是，公司全球总成交量中55%及以上在港交所完成。港股对平台型企业的估值承接力与流动性优势凸显。2025年港股IPO募资额全球第一，南向资金净流入创新高，港股市场流动性显著回升，资金对中概股回归的承接力增强。

有望吸引更多中概股回流

第二上市，通常被视为企业在主要上市地之外的副板。港交所上市制度改革后，阿里巴巴在2019年开创了中概股回港第二上市的先河，随后在2024年，阿里巴巴主动申请将第二上市地位变更为双重主要上市，以扩大投资者基础并争取纳入港股通。

双重主要上市，意味着企业同时在两个证券交易所拥有同等的上市地位，需分别满足各交易所上市规则且两地股票无法跨市场流通。该模式使上市公司在任一市场的退市行为不会直接影响另一市场的上市地位，同时可能获得纳入港股通的资格。

网易此次触发港交所交易重心转移条款具有标志性意义，或是首例因成交量触线而被被动转换上市地位的案例。证券时报记者根据数据统计，截至目前，港股市场还有一批中概股处于第二上市状态，包括百度集团、京东集团、腾讯音乐、微博、华住集团、蔚来、携程、新东方、万国数据、汽车之家等。

上述企业将是未来转换上市地位的潜在参与者。博大资本国际行政总裁温天纳表示，中概股由二次上市地位转为双重主要上市后，将带来以下三个方面的机遇：

1.流动性与估值提升。过去二次上市的中概股难以进入港股通，南向资金参与受限；转为双重主要上市后，内地机构与个人投资者可更便捷买入，预计将显著增加日均成交额，推动估值修复与再定价。

2.融资与资本运作更灵活。双重主要上市下，可更顺畅发行新股、配售或回购，吸引更多国际与内地机构投资者，降低单一市场依赖风险。

3.投资者信心与品牌增强。交易重心已实质回家，对内地用户与合作伙伴形成更强归属感，也便于未来可能的进一步资本动作。

不过，中概股上市地位转为双重主要上市后，将面临更高的合规要求。沙利文捷利云科技有限公司投研总监袁梅指出，中概股转板港交所后，公司须遵守适用于双重主要上市发行人的相关香港上市规则。以阿里巴巴为例，公司在转换双重主要上市地位之前，只在季度财报中汇总披露股份回购动态。而转换双重主要上市地位之后，每次有回购动作，公司必须在下一个交易日开市前提交翌日披露报表，极大地提升了回购的透明度，让市场可以实时、精确地追踪公司的回购动态。