主动权益基金筛选指南：基于历史周期的配置策略与深度复盘

在当前全球资本市场不确定性增强的背景下，如何筛选具备持续超额收益能力的基金，成为投资者面临的核心议题。回顾过去几年的市场表现，从2021年的赛道行情到2025年的全面复苏，市场风格经历了剧烈轮动。数据分析显示，在这一周期内，能够连续实现正收益的基金经理极度稀缺，这为我们构建长期投资组合提供了关键的筛选指标。

通过对华泰柏瑞旗下主动权益产品的深度复盘，我们发现，优秀的基金经理往往具备两类特质：一是具备极强的风险对冲与回撤控制能力，如董辰，其通过对仓位的动态管理，在市场高位减仓、低位布局，有效平抑了波动；二是具备深厚的行业研究功底，能够穿越周期实现超额回报，如杨景涵，其在传统价值领域的深耕，体现了典型的长期复利效应。

数据模型：长跑选手的业绩稳定性评估

在评估基金经理时，不能仅看单年度的爆发力，而应重点考察其在不同市场环境下的韧性。以董辰为例，其管理的产品在近五年完整年度中均录得正收益，且最大回撤远低于沪深300指数的同期跌幅。这种表现背后的逻辑在于其“议价高手”的身份——通过公司质量、景气度和成长空间三个维度进行个股精选，结合再平衡策略，形成了一套可执行的防御框架。

进一步观察杨景涵的投资路径，其作为拥有21年从业经验的资深人士，擅长通过自下而上的研究挖掘高分红、高性价比标的。尽管其产品风格偏向稳健，但在长周期维度下，其业绩对基准的超越幅度显著。数据显示，其在任职的多个完整年度内，均实现了对业绩基准的持续跑赢，且机构持有比例较高，体现了专业投资者对其长期价值的认可。

应用指导：构建基于风险偏好的组合

对于不同风险偏好的投资者，应采取差异化的配置策略：

第一，对于追求资产稳健增值的投资者，应优先关注具备“底仓属性”的基金经理。这类经理通常具备广泛的能力圈，如董辰在周期、制造、成长方向的均衡布局，能够有效分散单一行业风险，降低组合波动。

第二，对于寻求超额收益的投资者，可以在核心仓位外，配置具备特定行业深度的选手。例如，陈乐这类具备工程师背景的基金经理，在电新、半导体等硬科技领域的研究深度，能够为组合提供必要的“锐度”，在市场反弹期贡献显著的Beta收益。

第三，建立动态调整机制。投资并非一劳永逸，应根据市场环境变化，定期检视基金经理的持仓逻辑与风格漂移情况，确保其投资策略与当前市场风格保持匹配，从而实现长期的资产配置目标。